Blackstone financia con una tasa del 10% la deuda de Anthropic para comprar chips de inteligencia artificial

El 10% es la tasa anual que Blackstonegano acordar para asumir el tramo de mayor riesgo de una deuda de 9.000 millones de dólares ligada a Anthropic, la empresa de inteligencia artificial que utiliza chips TPU (unidades de procesamiento developed por Google junto con Broadcom) para entrenar y ejecutar sus modelos. El rendimiento total para el inversor se sitúa por encima de ese porcentaje por efecto de comisiones y descuentos, según el acuerdo denominado Project North Star.

Una estructura de deuda de 60.000 millones

La operación se integra en un paquete de 60.000 millones de dólares estructurado en dos tramos. El prioritario asciende a 42.000 millones y cuenta con el respaldo de Broadcom, mientras que el subordinado suma 18.000 millones. Blackstone asumirá la mitad de este último segmento, es decir, 9.000 millones, y el resto se colocará entre otros inversores durante los próximos meses.

Los recursos se destinarán a la adquisición de alrededor de 1,5 gigavatios de procesadores TPU. Una sociedad de propósito específico, un vehículo legal creado para tal fin, comprará el hardware y lo arrendará a Anthropic por cinco años. Los pagos de ese alquiler funcionarán como garantía (un respaldo que respalda el cumplimiento de la deuda) del financiamiento.

• 9.000 millones de dólares: monto del tramo de mayor riesgo financiado por Blackstone.
• 60.000 millones de dólares: paquete total, dividido en un tramo prioritario de 42.000 millones y otro subordinado de 18.000 millones.
• 1,5 gigavatios: capacidad de procesadores TPU que se proyecta adquirir.
• Cinco años: período del arrendamiento del hardware a Anthropic.
• 10% anual: tasa base pactada con Blackstone, antes de comisiones y descuentos.

El costo del dinero resulta superior al del acuerdo previo. En junio, Anthropic había cerrado un financiamiento de 35.000 millones de dólares liderado por Apollo y Broadcom, dentro del cual un tramo subordinado de 4.400 millones devengaba una tasa del 8,5% anual. Emisores con una calificación crediticia comparable pagan cerca del 7% en el mercado público de bonos, según el material-provider.

La calificadora KBRA había situado a Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión, y se espera que la nueva deuda reciba una calificación similar. La diferencia entre el 10% pactado y el 7% que pagan emisores comparables refleja, por lo tanto, un nivel de riesgo percibido como mayor por parte del mercado.

“Las necesidades de capital son tan enormes que no tienen precedentes en nuestras vidas.”Jon Gray, presidente y director de operaciones de Blackstone

La escala del endeudamiento se relaciona con los compromisos ya asumidos por la compañía. En el prospecto de su salida a bolsa, presentado a inicios de octubre, Anthropic declaró 125.200 millones de dólares en pagos de alquiler de capacidad de TPU a cinco años. El financiamiento de Blackstone cubre apenas una fracción de esa cifra.

Gray explicó que buena parte del financiamiento debe provenir de los mercados privados porque los proyectos todavía no generan ingresos propios. La magnitud del phénomène, según el ejecutivo, coloca a Anthropic ante una necesidad de capital sin precedentes históricos para obtener infraestructura tecnológica. El material no detalla qué proyectos específicos carecen de ingresos, ni precisa los términos de la porción restante del tramo subordinado.

Anthropic no acolumnó en el acuerdo anunciado cómo planea cubrir los 125.200 millones de dólares de compromisos de alquiler definidos en su prospecto, ni quantifying en qué proporción este paquete de 60.000 millones se aplica al resto de sus necesidades de infraestructura. Tampoco searon las condiciones de colocación del tramo subordinado entre los demás inversores previstos para los próximos meses.